伯恩斯坦：本轮比特币熊市较温和 预计头部矿企将退出挖矿业务

{"UploadId":"v02a62g10003d96eaoiljht8qvgr50cg","Duration":396.605,"SourceProvider":"readtt","ContentType":1,"Extra":{"audio_text":"咱们今天要聊的呢是比特币最近这一轮熊市啊，它的价格调整的幅度相对来说比较小。嗯，这似乎在暗示这个市场正在走向成熟，同时呢，我们也会聊到。资金流向的变化包括一些机构的行为，以及挖矿行业的一些转型，还有监管的进展，是如何共同塑造加密货币这个市场的未来的。没错没错，这些变化其实都非常值得关注对，行那我们就直接切入今天的主题吧。咱们先来说一下，比特币这一轮熊市它的表现。跟过去的几轮有什么不一样的地方，嗯，或者说，这次调整的幅度和持续的时间。都有哪些新的特征？好的，这次比特币从二零二五年的十月，那个高点十二万五千美元，到它这一轮熊市的最低点。它的最大跌幅是百分之五十四，那如果你去看之前的熊市。它的这个底部的跌幅一般都是在百分之七十五到百分之九十之间。所以这次的下跌其实相对来说是比较温和的。确实，这个回调幅度比历史上要小不少，那持续时间呢这次有什么新的变化吗？嗯这一轮从高点下来已经持续了三个季度了，然后伯恩斯坦他们也指出就是比特币，历史上的熊市一般是要持续十二个月到十五个月。所以现在虽然跌的少但是时间还没有，达到历史的这个区间。了解了，最近这个资金流向，在比特币的市场里面有什么样的新变化，然后机构和 ETF 它们的行为，又对市场情绪带来了哪些影响？二零二六年企业持币机构资产配置方和比特币现货 ETF 整体的资金净流入是一百亿美元。这和二零二五年的六百亿美元相比已经是大幅的缩水了啊，同时呢现货比特币 ETF 今年是有五十五亿美元的资金净流出的，然后它的这个管理的总资产规模是七百四十亿美元。那这个数据背后是不是说明，市场的悲观气氛其实比资金面的实际情况要更严重一些？对没错，就是 ETF 虽然说它的总量有七百四十亿美元但是它流出了五十五亿美元。然后再加上这个币价几乎腰斩，所以就会导致市场的情绪变得非常的悲观，但其实资金的流出并没有像价格表现的这么严重，而且。在全球的资金都涌向 AI 股票的这个情况下，比特币今年其实还是保持了整体的资金是净流入的，所以它的这个基本面其实并没有那么糟糕。明白了，那我们接下来要说的是，这个 Strategy 它持续的在买入比特币，然后它的这个持仓和资本管理到底是怎么样的，嗯你觉得，这对于比特币的市场会带来哪些影响？根据数据显示，二零二六年 Strategy 它一共是增持了大概十七点五万枚比特币，然后它投入的资金是一百四十亿美元，现在它的总持仓量已经达到了八十四万七千三百六十三枚。这么大规模的持续买入，确实让人关注，那它的这个财务状况会不会有抛售的风险呢？其实完全不用担心，首先，它的这个核心的永续优先股，STRC 它的面值是一百美元，现在的交易价格是八十七点八七美元。然后它的资产负债表上面的流动性非常的充足。可以覆盖未来十七个月以上的现金分红和利息的支出。听起来它的财务还是很稳健的，那它的债务情况和这个比特币的抵押情况是一个什么样的状况呢？具体来看的话它的，总债务其实只有比特币抵押品价值的百分之十三。然后它下一笔大额的本金还款是在二零二八年的第三季度才到期，另外还有一百五十亿美元的优先股。这部分是没有到期日的，所以就没有兑付压力。我想知道如果是遇到极端情况，比如说它需要现金了，那它这个比特币的持仓会受到什么样的影响？这个的话，按照它的这个资本管理的规则，它最多可以卖十二点五亿美元的比特币。来应对比如说，股息的支付，利息的支付或者是说，现金储备的补充，以及股票回购。然后如果它的现金储备要低于十二个月了，那它必须要经过董事会的批准才能卖比特币。所以它不太可能会出现那种被迫的大规模的抛售，嗯所以它大概率会一直是市场上的一个净买方。好的，然后我们把目光转向这个美国的矿企，他们现在在干嘛呢，最近他们在这个算力分布上，有什么样的新动向？现在的情况是这样的，美国的这些大型的比特币矿企。他们都在加速的向 AI 业务转型，然后逐步的退出挖矿。那这个时候呢，就导致了比特币的全网平均算力。在二零二六年整体下滑了百分之十一。哦，算力下降这么多，那这些算力都跑到哪里去了呢？数据显示，美国矿企的算力在过去两个季度，占比下降了超过零点四个百分点。而与此同时呢，东南亚，中亚，和拉美这些新兴市场的矿企的算力份额提升了大概一个百分点。然后伯恩斯坦还特别指出说，这些美股的上市矿企最终会完全的离开比特币挖矿领域，那他们原来的这些算力也都会转移到海外去。说到这我就想了解一下，最近的这个监管和资产代币化的进展。以及这对市场带来的一些影响啊，比如说，有哪些新的政策或者说有哪些新的产品，推动了现实世界资产代币化的发展？最近的话美国的这个 GENIUS 法案，它的稳定币部分还在推进当中。然后包括像 Kalshi 和 Coinbase 他们都已经在美国上线了加密货币的永续合约产品。那同时呢，这个 Polymarket 预测市场的数据显示，Clarity 加密监管法案在二零二六年通过的概率差不多是一半对一半。OK，然后现实世界资产代币化的规模有什么新的突破吗？呃目前，现实世界资产代币化的总市值已经达到了五百二十亿美元。啊，创了历史新高，虽然说比特币的价格回调了很多，但是伯恩斯坦依然坚持他们的观点，就是看多比特币的后市，嗯，只是把他们二零二六年年底的目标价从十五万美元调低了一些，然后他们也会继续关注资金流向，来捕捉市场的复苏信号。今天我们其实就是给大家梳理了一下，比特币市场这一轮熊市的新变化。然后包括机构行为的一些新的动向，以及行业转型的一些新的趋势。那我们的节目就到这里了然后感谢大家的收听咱们下期再见拜拜拜拜。","tts_meta_addr":"https://tosv.byted.org/obj/tos-tingtoutiao/ai_podcast_meta/7659427664012329510_0.json","voice_type":"sami_ai_podcast"}}