中国M2近300万亿元，超美国2倍，这是否意味着我们货币发行更多？

近期，我国央行披露了2024年2月的最新社会融资和金融数据。根据最新数据，2024年2月末，我国M2余额已达299.56万亿元，比去年同期增长了8.7%。

上月底，M2余额为297.63万亿元，一个月内增加了近1.93万亿元，这预示着下一个月我国M2余额可能首次突破300万亿元大关。

M2是衡量广义货币供应的指标，几乎包括了市场上所有的货币形态，如现金、各类存款和大额存单等。一年内货币供应增加了超过20万亿元，增量不容小觑。

而在全球经济规模最大的美国，其广义货币供应量如何呢？美联储最新的数据显示，截至2024年1月，美国的M2余额为20.8万亿美元，折合人民币大约149.76万亿元（按7.2汇率计算）。

我国的M2是美国的两倍多。

通常，货币供应量与经济规模是匹配的，GDP越大，作为交易媒介的货币需求也越大。将M2与GDP的比例进行对比可以看出，中国与美国的货币供应情况：

中国：2023年名义GDP约为126.06万亿元，M2为299.56万亿元，比率为2.38。

美国：2023年名义GDP为27.37万亿美元，M2为20.8万亿美元，比率为0.76。

经过这样的计算，我们发现中国的单位GDP货币供应量是美国的3.13倍。

从广义货币的绝对值和相对经济体量比例来看，似乎中国在“印钱”方面更为积极，这与大家的普遍感觉不符，这是为何？

必须指出，从2022年3月开始，中美两国的货币政策分道扬镳。

美国持续升息和缩表，联邦基金利率从0%涨至5.5%，紧缩政策使得美国的M2从一年前的超21万亿美元降至20.8万亿美元。相比之下，我国采取了较为宽松的货币政策，多次实施降准降息，推动以国内经济循环为主的发展战略。

然而，货币供应量的变化不是短短几年就能完全展现的。自2020年以来，美国实施了史上规模最大的量化宽松政策，美元供应量急剧增加，不可能仅通过两年的紧缩政策完全回收。

中国与美国的M2统计标准的不同是导致差异的直接原因。

在中国，M2涵盖了包括流通现金、企业和个人活期存款、政府与军队存款、农村和城市居民存款、信用卡余额及企业的定期存款和信托资金等多种货币形态。正如之前所提到的，它包括了市场上几乎所有的货币类型，因此被称为广义货币，确实涵盖了所有市场流通的人民币。

相对而言，美国的M2定义则相对较窄，仅包括流通的现金、旅行支票、活期和储蓄存款、不超过10万美元的定期存款以及货币市场基金等。值得注意的是，美国的M2统计中不包括超过10万美元的大额定期存款。

事实上，中美两国在货币统计的分层上存在显著差异，其中最大的区别表现在对超过10万美元定期存款的处理上。在中国，无论金额大小，无论是100万、1000万还是1亿元的定期存款，都计入M2的统计范畴；而美国则将超过10万美元的定期存款排除在M2之外。考虑到许多大型企业在美国的存款远超这一数额，这部分资金对美国的货币总量贡献巨大，但这并不包含在M2数据中。

这一事实有什么含义呢？通过一个比喻可以更清楚地理解：如果我们从中国的M2数据中去掉所有超过10万元人民币的定期存款，广义货币的总量可能不足目前的三分之一。

至于美国的超过10万美元的定期存款则归入M3统计，但遗憾的是，我们无法将其与中国的M2进行直接比较，因为美联储已停止发布M3的相关数据。有人可能建议用美国的M3数据来进行比较，然而这一比较由于数据的不可获取性而变得不可能。

因此，我们可以得出以下结论：

第一，简单从M2高低得出中国“印钱”更多的结论是不妥的，中美的统计标准差异很大。

第二，美国的M2未计入大额存款，其定义过于狭窄，不能真正反映广义货币供应。

最后，衡量货币是否超发的更好方法是查看物价指数。无论货币发行量如何，关键是看是否导致了恶性通胀。以日本为例，尽管采取了长期的宽松货币政策，但物价相对稳定甚至偶有通缩，显示其货币供应是合理的。

中国2023年的全年CPI仅上涨了0.2%，物价稳定，表明货币供应并未导致超发问题。相反，美国近年来的高通胀问题是由过量货币发行引起的，即使当前已有所缓解，物价指数依旧高于预期。

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