Circle上市，美元开启Web3“殖民时代”？

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01“印美元”的公司，居然在美国上市了？

一家发行“虚拟美元”的公司，居然在美国本土上市了。

虚拟币USDC发行商Circle，于6月5日在纽交所上市（股票代码：CRCL）。

发行价31美元，开盘价69美元，盘中最高冲至103美元，一度暴涨触发熔断。

首日涨幅最高达235%，成为稳定币上市第一股。

Circle，一个发行“虚拟美元”的公司，居然在全球美元霸权的核心——美国本土，堂而皇之地上市了， 而且还受到了资本市场的热捧。

以比特币为代表的虚拟币不是去中心化的吗，不应该天生就是美元霸权的死对头吗？

这是虚拟币的一次“洗白”？还是币圈与华尔街的“和解”？

或是下一场金融权力重构的开始？

这背后的故事，远比想象的复杂——也重要得多。

02 稳定币凭啥不是“骗子币”？

很多人一听“虚拟币”，就大概率会想到币圈、跑路、暴雷。

普通的虚拟币（也叫加密货币、数字货币）是一类基于区块链技术发行的数字资产，通常具有以下特点：

去中心化（大部分）

通过密码学保障安全

全球可转账、不可篡改

总量有限 or 可编程增发

最典型最有名的虚拟币包括：

比特币（BTC）：虚拟币一哥，数字黄金

以太币（ETH）：智能合约的底层平台币

狗狗币（DOGE）：表情包币，社区炒作型虚拟币

川普币（TRUMP）：割韭菜币。。。

它们价格都是浮动的、投机性的、市场自由交易决定，可能今天涨20%，明天跌30%，风险性比较高。

但Circle的USDC其实是币圈里非常特殊的存在。

因为他是虚拟币中的稳定币（Stable Coin）。

不是所有的虚拟币都能叫稳定币。

而是只有和现实资产价值锚定的虚拟币，才能叫稳定币。

其中最常见是锚定美元。

Circle发行的USDC，和Tether发行的USDT（泰达币），都是以美元为锚定。

1个USDC稳定等于1美元，你用1美元换1个USDC，Circle就把那1美元存在银行或买成短期美债，承诺你能随时换回来。

区别于传统虚拟币，稳定币还有一个特点，就是仍保持了与银行系统类似的中心化管理特质。

中心化的意义是，资产的发行、管理、销毁、冻结等权利都由一个公司或组织控制和负责。

也就是说Circle控制了发行总量，只要有人拿1美元来买我的USDC，我就发行1个USDC，买的越多发的越多。

如果被赎回1美元，那我就销毁1个USDC，保证收发平衡。

从发行总量来看，Circle发行的USDC总量大概在610亿美元，占市场份额约24%。

而Tether发行的USDT总量高达1550亿美元，市场份额占比约62%，是USDC的一倍还多。

USDT和USDC合计86%的市场份额，而USDT更是妥妥的稳定币一哥。

USDT这个稳定币一哥都没上市，凭啥老二USDC上市了？

其实Circle的USDC能上市，主要靠一个词：

合规。

03 谁更狠？合规军 VS 土匪军

简单来比喻，Circle是被美国政府招安的“收编军”，而Tether则是自己占山为王，不受监管的“土匪军”。

Circle总部在美国本土波士顿，2018年推出USDC，承诺1:1兑换美元，并且主动拥抱美国监管，每月公开资产构成情况，主动接受第三方审计。

定期公开资金持有情况，来保证你兑出的美元，没有被发行商用来买飞机、游艇、大house。确保每1枚USDC背后都有真实的资产支撑。

这一套操作下来，表忠心意图可谓是司马昭之心——路人皆知。

而且他的赚钱方式也非常简单粗暴——吃利息。发币换美元，然后拿着换到的美元，去买美国国债收利息。

Circle2025 年 4 月，Circle 向 SEC 提交 S‑1 文件，明确披露2024年营收为16.6亿美元，净利润约1.57亿美元，利润率大约在9%。

分销费用是最大成本，主要支付给 Coinbase，一般占全年利息收入的 60%以上，大概支付10亿美元。

这种单一结构的营收方式，非常受美国国债利率波动影响，一旦美联储降息，利润可能会大幅降低。

而反观USDT的发行商Tether，公司总部在英属维尔京群岛，离岸运营，不受美国政府监管。

2014年发行USDT，比USDC还早了4年，具有先发优势。

Tether没有按照美国法律的审计报告，只披露资产声明报告。

其资产储备结构为：约81.5%现金或短期债券，4.5%贵金属，5%比特币，和9%其他投资。

值得注意的是Tether是目前唯一持有比特币与黄金作为储备的稳定币发行商。

Tether并不公开详细营收数据，但根据其官网披露的信息，2024年全年就有130多亿美元的利润，远超Circle的1.5亿美元。

而且Tether费用成本极低，不需要向某些交易平台，支付分销费用，导致其利润率极高，利润率预计高达90%以上，比Circle高太多了。

可以说Tether的USDT的先发优势明显，是最早的稳定币。

因为在2014年，比特币等加密货币波动剧烈，投资者迫切需要一种，在区块链上，且价值稳定的币种，作为风险缓冲，USDT由此应运而生。

所以早期交易所和跨境平台全都默认支持USDT。

其对于监管更“灵活”，避开美国SEC、FinCEN 严格监管。对某些国家或地区（比如亚洲、拉美、非洲）更友好、上手更快。

流动性强、接受度高，灰产/OTC、套利、资金搬砖、矿机采购等地下流动场景更爱用 USDT。

所以其发行量大，且盈利极高，并不需要上市。若上市，就必须接受监管、透明披露、接受 SEC 检查，反而不利于它维持当前“自由灵活 + 高利润”的商业模式。

04 Circle上市，不只是为了圈钱

Circle也深知，自己的USDC没有先发优势，无法硬刚一哥的地位。

只能另辟蹊径，走正规军路线，主动拥抱美国监管，争得一个合法合规的名分。

Circle的USDC，是跟强调合规的交易所Coinbase，联合发行的。

而Coinbase早在2021年就在纳斯达克上市，USDC更是从诞生起主打一个“根正苗红”。

而且Circle还想利用合规手段，压缩 USDT 在欧美市场的生存空间。

争取更多来自银行、PayPal、Visa、跨国企业、政府项目的合作。

将来如果美联储推出 CBDC（央行数字货币），Circle 很可能成为合作发行机构之一，布局未来Web3 + 金融融合趋势。

更重要的一点，上市后融资渠道更多（股票市场、债券市场），能与银行、支付系统、跨国清算网络平起平坐，甚至有可能成为“美元海外流通的新基础设施”。

那么对于美国政府而言，为什么要让Circle上市？

美国政府收编Circle的目的又是什么呢？

05 这不是上市，是美元的“殖民出海”

对于美国政府而言，让Circle上市。大致有以下几个好处：

一、让美元在全球 Web3 世界中保持霸权

美国对于新型技术创新，一般保持开放中立的态度，毕竟谁也不知道，技术革新这棵树上，最后能结出什么果来。

新技术的先发优势还是非常明显的，比别人先搞出来，先进入应用领域，确实能领先很长时间，其中的利益也是巨大的。

所以美国收编Circle，可以让稳定币USDC = 数字美元。

只要 USDC（锚定美元）越多人用、越多国家接受，那美元的影响力就渗透到了区块链世界、DeFi、跨境支付领域。

类似于“美军在全球部署基地”，USDC 就是“美元在链上的基地”。

上市让 Circle 更透明、更可信，更容易全球推广，也更好控制。延长美元霸权，利用稳定币继续进行新金融“殖民”。

二、把 Web3 的“虚拟货币秩序”收归美国监管体系

目前市场上还有很多稳定币（如 USDT、DAI、MIM 等），但很多是在境外注册、监管模糊、易被滥用。

USDC 是美国公司 Circle 发行，并接受 SEC、NYDFS 管理。

上市意味着 Circle 接受美国法律全流程监管，美国政府可以随时监管、冻结、调取、制定合规标准。

相当于用上市，把“区块链世界的美元”收回联邦政府手里。

三、支持稳定币，让资金流入美债，延缓债务风险

USDC 虽然不会替美国还债，但能制造海外持续需求美元资产（尤其是短期美债）。

越多人买 USDC，Circle就买入越多短期美债或存入美国银行。

相当于向全世界兜售美国国债，帮美国财政部、银行系统继续吸纳全球资金，缓解流动性压力。

强化了美国从全世界金融吸血的能力。

四、控制住数字金融的合规入口

如果未来稳定币广泛用于支付、结算、跨境转账、贸易融资，那美国政府更希望这些活动发生在 USDC 上，而不是 USDT 上。

因为USDT并不受美国监管控制，不受控、没信息、没税收。

USDC 上市，等于把这个入口放在美国，“抓住下一代金融的总闸门”。

五、未来可以成为美国数字美元（CBDC）的预演场

如果将来美国真发行 CBDC（央行数字货币），美联储也不太可能自己做钱包、客服、基础设施。

Circle 这样的“已监管 + 有钱包 + 有经验”的企业，最适合做中间层运营商。

上市也让它身份更“正式”，像Visa一样，成为金融系统基础设施一部分。

USDC 是美国政府“数字美元沙盒计划”的一个先行模型。

Circle 的 USDC 上市，不是仅仅为了赚钱，更是为了让美元在Web3世界继续统治下去。

对美国来说，它是“货币战争的金融武器”，也是“未来金融秩序的筹码”。

06 谁最怕稳定币？银行、国家还是SWIFT

然而有人欢喜有人忧。稳定币的发展，必定会对其他行业甚至国家造成冲击。

首先，对于传统银行来说，很可能会削弱银行对“存款货币”的垄断。

用户用 1 美元换 1 USDC，钱不是存银行，而是 Circle 管理的储备。这让传统银行将流失大量客户资金，变相削弱银行吸存能力。

稳定币就像在跟银行抢钱，原本应该流入银行的资金，却流向了稳定币，这让传统银行又多了一个挑战者。

可能比较好的办法，是让银行系统吸收稳定币，两者相互融合，共同成长。

再者，对于通货膨胀国家 / 主权货币不稳定国家，也有一定的冲击。

USDC 提供了一个“去本币化”的替代通道，使动荡国家的人民可以绕过本国央行，直接使用“美元化”的数字支付系统。

通胀国家的人民（如阿根廷、土耳其、津巴布韦）往往不再信任本国法币，而更青睐实体美元或者稳定币。

对这些国家的直接影响就是：削弱本国货币主权、资本管制失效、甚至慢慢沦为美元的金融附属国。

这应该也是美国政府希望看到的，通过稳定币作为金融“航母”出海，开启对其他国家的金融“新殖民”。

最后，对于跨国银行间交易网络SWIFT来说，也有不小的影响。

目前SWIFT的劣势在于：结算周期长（1-3天甚至更久）、手续费较高、需依赖中间银行多重清算、工作时间有限（非24小时）。

而这些恰恰是稳定币国际交易的优势：结算速度快（分钟级，甚至秒级）、跨境成本低、手续费透明、24/7全天候服务。

虽然SWIFT还是交易安全、标准成熟的方式，短期内，SWIFT会继续占据主流跨境支付主渠道。

但长远看，区块链和稳定币技术将加速渗透，特别是在中小额跨境支付、金融包容性领域更具优势。

未来是否会有，SWIFT整合区块链技术，结合两者优势的混合支付解决方案成为主流，让我们拭目以待。

07 美国GENIUS法案：是监管？还是钦定皇位？

6月11-12号，美国参议院经过68票赞成、30票反对的表决后，通过了一项法案。

本周内或将进行最终投票表决，通过后将递交给众议院表决，最后由总统签字生效。

这项法案的名称就是GENIUS Act，中文翻译为“天才”法案。

他的英文全称其实是

the Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act

简写成GENIUS Act。

不得不佩服老美的起名简写的功力。

这项法案的主要核心是：

明确合法支付稳定币发行人（PPSI），可以是银行或非银行机构，给予合法身份

确保稳定币的“真实资产”，必须1:1储备，不能“凭空发币”

推动美元数字化，把美元以合规方式搬到链上，继续维持美元的全球主导地位

这么一看，这项法案并不是对稳定币的限制，而是给稳定币合法地位 + 发牌照。

这对已经“收编”的USDC来说，可谓巨大利好。

而对“土匪”USDT，则是将其排斥于合法地位之外。

一旦法案通过，USDC 成为“合法美元链上形态”的候选人，可以更合法地嵌入银行、支付网络、金融机构。

顺理成章接入美国银行、支付、托管、清算体系，影响大机构使用意愿。

反观USDT，如果没有合法地位，可能面临边缘化或限制使用。

虽然USDT短期内由于交易深度高、亚洲市场流通广，仍会维持稳定币老大哥地位。

但由于无法参与政府支持的支付生态，可能会被USDC慢慢蚕食掉正规市场份额。

其实中国香港已于2025年5月21日通过《稳定币法案》，并将于8月1日正式生效，构建了亚洲首个稳定币监管体系。

主要内容同样明确了，发行许可制度、储备与赎回机制、合规要求等规定。

表明了香港希望平衡金融稳定、用户保护与创新发展、提升其数字资产中心地位的信心。

美国的GENIUS Act与香港的《稳定币法案》都不是对稳定币的“限制”，而是确立合法身份 + 设定监管边界。

它们的目的不是打压稳定币，而是让稳定币走向合规、正规化，成为未来金融系统的一部分。

08 金融新战争，才刚刚拉开序幕

技术的革新无法被阻挡，对于新兴的创新事物，更需要理解，包容，和正确的法规引导。

稳定币的发展正处于方兴未艾阶段，全球监管正在加速成型。

USDC正值崭露头角，GENIUS法案如火助薪，或将成为未来“链上美元”的正统。

稳定币只是序章，真正的主战场，是未来全球数字货币的主权。

以及背后，那场看不见的“全球结算权”争夺战，或已悄然打响。