比特币永续合约冲击Kalshi：90万亿美元加密货币市场终于向美国交易员开放

卡尔希成为美国历史上第一家提供永续期货的公司，其平台推出美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的加密货币永续期货，为比特币交易者提供依据美国规则建立的实时、连续衍生品市场。

离岸永续合约年交易量从2023年的28万亿美元增至超90万亿美元，卡尔希引入该业务或拓宽美国机构和活跃交易者参与渠道。但永续合约是杠杆产品，批评者认为对散户投资者危险，积极观点则认为若参与情况好，或加深比特币流动性并引入价格发现机制。

CFTC最初仅批准比特币相关合约，认为永续合约结构可能不适用于所有资产类别。永续合约无需管理到期日，资金费用支付使价格与市场一致，或吸引对冲现货风险的基金和持续多空操作的交易者。

美国交易者很大程度被排除在加密货币交易主要领域，CFTC还为Coinbase开辟引导美国客户至某些离岸衍生品的途径。比特币短期影响取决于美国实际参与情况。

比特币永续合约上线后能否转化为美国投资者持续持仓是关键。乐观信号包括持续资金费用支付、重复参与和交易场所扩展；悲观因素在于杠杆双向作用，若参与主要是投机性，杠杆会放大下行风险，若国内交易量低迷、山寨币合约审查进展慢，这只是监管里程碑，而非可持续交易流量。